中信证亚美体育平台券:建议坚定配置并逐步加

 新闻资讯     |      2021-08-23 17:11

投资研究报告

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原标题餐饮|关注板块回调中的安全边际+质量目标

来源中信证券研究

作者薛源顾训定蒋易

餐饮投资需要把安全边际放在最前面;同时关注一些下跌的质量目标空的韧性。1)白酒板块最看好贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖有限公司,建议坚定配置并逐步加仓,关注方水晶、舍德酒业(维权)等次高端品牌。2)啤酒板块,推荐华润啤酒。3)食品板块,首推绝味食品,推荐蒙牛,偏左侧位置提示李涛面包、传统调味品、演金普子。

本周食品板块跌幅最大,各细分板块下跌原因不一,主要是政策担忧或业绩压力所致。

8月16日至8月20日,食品饮料板块下跌9.73%,白酒(-11.03%)、啤酒(-9.16%)和调味品(-9.05%)为前三大细分板块。究其原因,我们认为主要为两个方面:

1)政策关注:①白酒。近日,有关部门召开白酒市场秩序整治座谈会。座谈会的内容虽然没有涉及对整个白酒行业的打压,但再次引起市场对未来可能出现的不利政策的担忧。(2)奶粉,在新生儿数量下降的背景下,市场越来越担心政府可能出台奶粉政策,这会影响企业的定价和盈利能力。

2)性能压力。本周多家食品饮料公司发布中期业绩,个股表现不及预期,引发景气担忧。①调味品行业,何谦业绩不及预期,主要是成本压力叠加营销所致。上半年,多重因素给调味品行业带来压力。我们认为下半年需求有望环比改善,但高库存下改善程度有待观察。②啤酒,重庆啤酒高估值下市场对中报预期过高,在成本上行 费用投放增加背景下,Q2表现较市场预期偏低,本周领跌啤酒板块。我们认为下半年基数因素影响下重啤Q3销量料将较为亮眼,但成本压力及渠道拓展升级下,全年净利润情况需持续跟踪。

白酒:政策担忧的扰动拖累板块表现,坚定看好龙头公司的长期投资价值。

我们认为,白酒市场秩序调控座谈会主要是为了收集和交流意见,以保持行业长期健康繁荣。目前白酒板块短期表现可能受投资情绪、风格偏好、资金配置等因素影响较大,尽管市场脆弱性和政策担忧可能继续蔓延。从基本面来看,白酒行业基本面和景气度没有明显变化,龙头白酒质量一直处于理性估值中心较低水平(2022年茅台/五粮液PE估值分别为33X/28X)。因此,在考虑安全性和灵活性边际的基础上,茅台、五粮液、泸州老窖、山西率先推广酒精中毒,关注方水晶、社德酒业等高端白酒。