白酒板块遭“二连亚美体育平台击” 都是估值过

 新闻资讯     |      2021-07-30 18:23

周易方水晶(600779,诊断股)一份令人意外的中报引发白酒板块集体大跌,水井坊、舍德酒业(600702,诊断股)等二三线白酒股集体跌停,龙头贵州茅台(600519,诊断股)大跌5%,五粮液(000858,诊断股)、泸州老窖有限公司(000568,诊断股)等二线白酒股下跌了7%以上。周二白酒板块继续大跌,个股几乎满盘皆绿。

有人说,方水晶令人尴尬的中期报告是撕掉白酒股的最后一块“遮羞布”。真的是这样吗?事实上,对于白酒板块的炒作,市场上一直有很大的分歧,但最终的博弈是看更多人赢,所以茅台涨到了2000多元,所有三四线白酒股的估值都站在了100倍。

a股白酒的炒作分为三个层次。第一个层面是贵州茅台脱颖而出,依托高端酱香型白酒的独特性,以15%的年化增长率获得了约50倍的估值,总市值超过2万亿。茅台炒作的原因是产品护城河宽阔,高端酱香酒领域无人竞争;第二层以五粮液、泸州老窖股份有限公司、山西酒业为首(600809,诊断股)、古井贡等跟随的二线品种,这个群体要么是浓香型白酒的典范,要么是兼香或者清香型白酒的佼佼者,产品市场竞争激烈,但高端产品依旧有强大的市场竞争力,市场给予的估值基本与业绩成长性一致,比如五粮液25%左右的业绩增长就给予了30倍左右的估值;第三个层次是活跃资金追捧的三四线白酒股,这个群体以水井坊、舍得酒业和酒鬼酒(000799,诊断股)为代表,特征就是股本小可操控性强,业绩波动大,估值基本都在100倍以上。

以上三个层次各有粉丝,谁也说服不了谁。比如茅台的业绩增速只有15%。为什么要给出50倍的估值?有人会说能买到便宜的53度飞天茅台?既然买不到,就会有估值溢价。至于为什么五粮液和泸州老窖有限公司不能和茅台竞争,因为是浓香型白酒,市场竞争比酱香型白酒激烈得多,所以红海的市场竞争可以给出和业绩相匹配的估值。至于三四线白酒股的高估值,乐观的人有很好的理由,因为产品涨价可以对业绩产生直接的正向影响,所以三四线白酒股的炒作可以形成产品涨价、业绩提升和股价上涨的循环。

但其实我们知道,三四线白酒的产品影响力很弱,这个品牌要涨到100倍估值以上,只能说明热钱的疯狂,退潮后价值回归是必然的。

因此,像方水晶这样的企业在第二季度业绩下滑是正常的。不管是不是淡季,能不能在淡季买几箱53度飞天茅台?似乎很难买到。但淡季对于三四线白酒企业来说是业绩不佳的季节,包括五粮液等二线品牌也将受到影响。但是,如果估值不太高,这种已知的季节性业绩波动是可以理解的。如果估值过高,估值百倍,业绩增速会突然“掉链子”,市场肯定会用脚投票。所以,谁扒了白酒股的“遮羞布”?是对自己的高估值!